截至2022年12月16日，申万传媒业指数下跌27.02%，在31个一级行业中排名第30位。 年初，媒体指数受到内外各方面的影响，持续调整。4月11日，游戏版8月份重启发行，4月底疫情转好要素累加。 济得到修复，媒体指数小幅修复到6月底。第三季度，受美联储加息预期升温、中美冲突加剧、中国概念股退市担忧等因素影响， 媒体指数继续调整。自11月以来，美联储加息预期边界有所缓解。12月，随着“新十条”颁布，疫情防控逐步放开，媒体指数 有所回暖。

估值处于近五年底，业绩有所下滑

目前PE领域为20.03，近5年中位值为25.11，位于当前百分位的26.69%，处于较低水平。 受疫情和政策的影响，该领域的收入在2022年得到了缓慢的修复，收入增长率在第三季度收窄，但与2021相比，增长率明显放缓；与第二季度相比，第三季度归属于母公司的净利润大幅下降。

收入业绩同时下降

游戏板块:2022年前三季度，游戏板块营业收入分别为220.71、211.00和207.37亿元的同比增速分别为3.86%、2.24%和7.39%。今年游戏板块单季度收入同比持续下滑，第三季度同比增速由正转负。 2022年前三季度，游戏板块归母净利分别为38.62、32.71和24.07亿元的同比增速分别为4.64%、-33.41%和46.79%，业绩大幅下滑。

近年来，国内游戏政策

在政策方面，我们主要强调三个方面：一是注重未成年人的防沉迷，限制未成年人的充值消费和使用时间，选择人脸识别 其他方法，如大数据和人工智能，防止未成年人冒充父母或租用他人账户；二是严格审查内容，玩游戏 型，人物风格、流行服饰、人物名称(尤其是历史人物名称)等方面都有严格的限制；三是试点扩大审批。

中国游戏行业的实际工资

2022年1月至6月，受疫情等因素影响，中国游戏产业发展受阻，销量和用户数量同比略有下降。

中国游戏行业的实际工资

2022年1月至6月，受疫情等因素影响，中国游戏产业发展受阻，销量和用户数量同比略有下降。网络游戏的具体销售 收入有所下降，但客户端游戏的具体销量仍在增长。 2022年上半年，中国游戏行业具体销售额1477.89亿元，同比下降1.8%，是近年来首次同比下降；从现在开始 2022年8月以来，游戏行业实际工资持续下降，月收入为200.07亿元，环比下降3.85%，同比下降21.91%。 从数据来看，中国游戏行业的具体销售额在7月份继续过世，同比下降，夏季档整体状况低迷。主要因素:由于居家办公、生产因素有限等因素，考虑到8月份版本号未发行、经济下滑等因素，自第二季度以来 到目前为止，中国游戏产业的收入继续下降。截至11月，中国游戏产业月具体销售额为191.68亿元，环比下降3.04%，同比下降3.04% 降低19.23%。

版本号发行数量下降

2022年，国家新闻出版署公布了478个游戏版号，版号发行量远低于2021年。国家新闻出版署于12月28日发布了新一轮游戏过审版号。值得注意的是，这次不仅获得了84个国内游戏版号的批准，还发布了 44个进口网络游戏版号，距离上次发布进口游戏版号已经一年半了。12月进口版本号的发布显示了政府对互联网银行的看法 行业的帮扶心态。2020年、2021年、2022年“移动-休闲益智”类游戏版号总比例分别为40%、33%、14%。第一，疫情、政策、玩家 许多超休闲游戏团队未能支付多种因素，如降低支付意愿和加剧市场竞争。“活”出来；第二，申请休闲游戏版号容易，也容易。 快速优势逐渐消失，在同等条件下，网络游戏在转现和生命期上更有优势。

“出航”成为2022年的关键词

根据Sensor Tower数据显示，2021年海外市场共有42款中国手机游戏收入超过1亿美元，2020年前提下进一步增加5款。 出航收入TOP30手机游戏商品App Store和Google Play总收入达到115亿美元，比2020年92.4亿美元增长24%，是2019年的1.8 倍。与2020年相比，美国市场为TOP30手机游戏贡献了36亿美元，增长了53%，取代了日本，成为中国手机游戏最大的出航市场。 “出航”除了受到中国市场版号停发的限制外，《原神》的吸金能力也让更多的公司看到了海外市场的价值。其 三七互娱《Puzzles & Survival》以独特的创意“三消 SLG”游戏玩法，在更大化潜在市场的同时，寻找长期稳定的业务 产业化途径是为数不多的成功入围新游之一。

《原神》和第一梯队《PUBG MOBILE》只有两个游戏超过了 手机端10亿美元的外国收入 经和二梯队的游戏打开更大 差别。第二梯队出航年薪1.6~10亿 美元(约10~65亿元人民币)作为标准 有24款游戏是准的。比照2020年多 三个名额，四款新游戏 （ 《 口 袋 奇 兵 》《Puzzles & Survival》《Project Makeover》 《三国志·战略版)已经排好了 在TOP15的前列。第三梯队 游戏出海年薪在 1~1.6亿美元(约6~10亿人民币) 中间有16款，比2020年多1款 配额。

预计2022年全球手机游戏市场将达到922亿美元

根据Newzoo的新数据，2022年全球游戏市场总收入预计将达到1844亿美元。今年早些时候，Newzoo对2022年全球游戏市场进行了预测 场总收入预计为1968亿美元，如果Newzoo近年来首次下降对全球游戏市场的预期，幅度为4.3%。下降的主要原因是 主机市场增速低于预期，手机游戏市场因疫情好转而下滑，经过两年的改善，游戏市场进行了调整。

具体来说，手机游戏预计收入将从1035亿美元降至922亿美元，同比下降6.4%。随着全球疫情的减少，手机游戏的下滑是关键。 此外，通货膨胀、苹果IDFA新政、人均可支配收入减少、 经济衰退等因素，大家都降低了游戏层面的相关费用，手机游戏市场在今年一季度表现强劲，但第二季度的收入远低于去年 考虑到2021年下半年手机游戏数据表现优异，同期和第三季度继承了下降趋势，今年同比数据无法呈现正增长。2022年，全球PC游戏行业收入预计同比增长0.5%，达到405亿美元，占21%。2022年，游戏市场整体下滑，游戏数量减少 在这种情况下，PC端性能相对稳定。2022年，全球PC游戏行业收入预计同比增长0.5%，达到405亿美元，占21%。2022年，游戏市场整体下滑，游戏数量减少 在这种情况下，PC端的性能相对稳定。全球游戏机市场的利润预计将达到518亿美元，同比下降4.2%，此前预计将下降2.2%。 预计虚拟现实行业收入18亿美元，同比增长26.4%。

全球手机游戏市场概况

根据Newzoo数据，2022年北美游戏产业收入预计将达到513亿美元，同比增长0.5%，而欧洲游戏产业将达到341 1亿美元的年薪与去年基本持平。此外，今年非洲、中东和拉丁美洲的利润可能达到71亿美元和87亿美元。Newzoo预计到2025年，全球游戏市场年薪将上升到2257亿美元，2020~2025年复合增长率约为4.7%。2022年全 球员总数将达到32亿，同比增长4.6%，预计2025年将增长到35亿，2020~2025年复合年均增长率将达到4.2%。其中，拉丁 在中东和非洲，美国、亚太和其他地区的玩家数量增长最快。从市场规模来看，2021年亚太地区网络游戏市场容量占60%以上，排名第一，北美以164亿美元的市场规模排名第二， 占18%。

中国游戏出海的类别和区域

从品类上看，2021年SLG游戏占中国游戏出海的41.4%，较2020年37.18%增长约4%％。此外，清除 MOBA和MOBA都实现了翻番增长。累加MMORPG、射击，占国内厂商出航产品的78.73%。 类别集中的缺点：为了争夺用户时间，制造商必须增加市场投资，导致良性竞争，增加营销成本和盈利空间 为了在产品周期末追求增厚利润，制造商将面临两种选择：减少购买推广或再次增加市场投资。在这种竞争形势下， 中腰商品的生活空间应进一步压缩。根据Adtiming的数据，2021年年轻中度游戏中的腹部商品在美国、日本、韩国 DAU在国等市场均呈负增长。高质量、高曝光的商品必须占用客户有限的时间。

欧美市场前景广阔

疫情促进了全球游戏用户习惯向手机端转变的同时，网络游戏的高质量发展和社交属性促进了用户粘性的提高。全球网络游戏 市场容量不断扩大，为国内游戏厂商深入植根于国外市场的优质发展环境。根据Newzoo数据，2021年全球游戏市场规模中， 网络游戏占比最大，超过50%，只保持正增长，同比增长7.3%，游戏垂直化趋势明显。2021年，全球手机游戏玩家在app上 Store和Google 与2020年相比，Play的支出达到885亿美元，增加了11.2%。其中，美国玩家支付254亿美元，是中国以外最大的网络游戏市场。随着中国手机游戏制造商出航进度的加剧，榜单中有30家 与2020年相比，手机游戏商品全年在美国市场吸收的钱超过36亿美元，大幅上升53%。与东亚市场相比，欧美市场的手机覆盖率和居住率 人们消费水平高，网络游戏市场没有得到深入开发，是发展的主要出航区。

SLG和FPS游戏在国外市场很受欢迎

对于欧美市场来说，SLG和FPS游戏在国际上有很好的市场反应。对于国内制造商来说，SLG有更多的类别演变 FPS游戏由头部制造商暂时垄断。 从年度收益榜来看，42款手机游戏中有17款SLG，比例从2020年的32%上升到40%。SLG类别的特点之一是寿命长， 2020年几种成熟产品《State of Survival》今年10月，《王国时代》、《战火与秩序》均同比增长50%以上， 《Puzzles & Survival》从去年第九次晋升到第三次，甚至在9月份超过了《PUBG》升职第二。今年9月，小蚁国进入中国 TOP30手机游戏出海收入榜，10月份排名进一步上升。

FPS国外市场被垄断

目前，腾讯网易垄断了FPS游戏出海的成功产品。中国游戏出海收入TOP10包括三款罕见的FPS游戏《PUBG MOBILE》而《使命召唤手游》也呈上升趋势，《荒野行动》的表现虽然有所下降，但仍保持在前列。FPS游戏是出海东南亚的“香肠派对”，但收入与头部三款相比差别太大。在出航收益榜上很难看到简单的游戏，头部产品吃掉了大部分市场。2021年，低配版吃鸡《Free Fire》此外，2020年8月，《堡垒之夜》在一段时间内爆红。 Store和Google Play下线，否则这个细分市场的收入规模会更大。2020年第一季度，《堡垒之夜》手机收入达到4360万美元。自从游戏下架后，《使命召唤手机游戏》和《使命召唤手机游戏》《Free Fire》游戏似乎弥补了市场上的空缺。

游戏出海厂商分类

在国内市场饱和、政策监管严格的环境下，中国一些网络游戏制造商已经在国外进行了战略部署，并且有许多经典案例， 原创IP《原神》如米哈游、腾讯的《AOV》(国际版王者荣耀)、腾讯在蓝洞公司的授权下开发的网络游戏《PUBG Mobile》等。目前，我国游戏出海厂商总数逐年增加，游戏研发趋于精细化、优质化，网络游戏不注重购买方式 断涌现。目前，我国出海游戏厂商主要可分为以下三类： (1)以游戏质量为重点的厂商以优质游戏占领市场； (2)专注于购买和销售，特殊主题游戏制造商具有更好的本土化水平，更注重下沉市场； (3)专注于休闲模拟游戏的厂商虽然规模小，但发展迅速。

在过去三年中，中国游戏制造商的出航收入排名前15名

在过去的三年里，发展最快的是米哈游和三七互娱Top5，FunPlus从2022年4月开始就没有被列入名单，因为总部迁往瑞士。截止于 2022年10月，米哈游、腾讯、三七互娱稳坐出航收入前五的厂商，网易的产品周期发生了很大变化。Top6~Top30的一些厂商 网易在海外运营良好，一直活跃在排行榜上：IGG、壳木游戏等；还有一些类别受欢迎，排名榜首：Habby 的《Survivor！.io》，MOBA游戏MOBA沐瞳技术《Mobile Legends：Bang Bang》(10月份，日本知名动漫IP产生的流量大幅增加 升)，灵犀互娱的《三国志幻想大陆》。

三七互娱各地市场优秀品类

在“2核 多元”对策下，公司因时制宜，在海外市场形成MMORPG、SLG、以游戏管理为基石的品牌组和商品 不同类型的游戏在不同地区关键销售。在欧美市场，公司结合“三消 SLG”玩法，有现象级产品《Puzzles & Survival》，截至2022年6月底，国际市场总流水 游戏已经超过42亿元，在中国手机游戏出海收入榜上排名前5。在推广和营销方面，公司本土化团队根据当地玩家的喜好结合不同 原素，在日本品牌推广中，在广告材料中添加“樱花”原素；在欧美流行节日期间，将西方节日原素融入游戏。 在韩国市场，MMORPG手机游戏《云上城之歌》选择了3D卡通和Q版人物形象的艺术风格，该游戏于2022年3月在韩国再创收入 新高，预计全年国外流水将达到亿美元水平。

完美世界

2022年上半年营业收入39.23亿元，同比下降6.73%；归母净利11.37亿元，同比增长341.51%。游戏业务 上半年，公司完成游戏业务营业收入37.36亿元，同比增长9.59%；归母净利11.83亿元，同比增长429.73%。游 戏剧业务纯利润大幅上升的根本原因是，与公司相比，部分海外项目同期表现不佳，导致亏损2.7亿元；第二，因为 去年6月底，公司发布了《梦新朱仙》，业绩贡献未能中报反映，而2022年上半年，《梦新朱仙》、《幻塔》、《完美世界： 诸神之战等商品贡献了优异的利润增量，促进了业绩的稳步发展。

目前，公司的游戏业务水平围绕着研究商品“MMO ”和“牌组 ”两条核心跑道的布局促进了游戏业务的可持续发展。

目前，公司的游戏业务水平围绕着研究商品“MMO ”和“牌组 ”两个核心跑道布局，促进游戏业务的可持续发展。另外， 由于版本号的影响，公司在2022年积极推动海外业务发展，并逐步向独立销售过多。预计2022年/2023年EPS将分别进行 0.88/0.95元，对应PE15.24/14.16倍。

影视院线

影片版块主要受益于头部内容《阿凡达:水之道》和贺岁档市场。 最近，进口电影的票房得到了显著的修复，包括《柯南侦探：万圣节新娘》、《航海王：红发歌姬》和《阿凡达：水之道》 上映时，进口电影备受关注，日本进口动漫电影《柯南侦探：万圣节新娘》《航海王：红发歌姬》累计票房接近2亿， 《阿凡达：水之道》上映29天票房接近14亿，这部电影将加入贺岁档，推迟上映至2月14日，预计将进一步促进电影业的修复。 2023年贺岁档上映7部电影:《漂泊地球2》《满江红》《交换人生》《无名》《深海》《中国乒乓球绝地逢生》《熊》 出没 伴我“熊芯”》随着“新十条”随着中国疫情防控的逐步放开，中央和地方政府颁布了电影业救助政策，影院营业率不断提高 修复，随着居民观看需求的增加，电影部分将有结构机会。

广告推广

中国国家铁路集团有限公司相关人士表示，2023年春运已于1月7日开放，至2月15日结束，共40天，今年春运将实行科学制。 节前高峰日最多可投运6077对乘客列车，假后高峰日最多可投运6107对乘客列车，客座水平较大，疫情较大 情前2019年春运高峰增长11%。1月7日，铁路乘客601.8人次，环比增长13.2%，同比增长18.4%。1月7日，铁路乘客601.8人次，环比增长13.2%，同比增长18.4%。初步分析研究 春运高峰期间客流总量约为20.95亿人，比去年同期增长99.5%，恢复到2019年同期的70.3%。 (仅供参考，并不代表我们所有的投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告全文。）